MAX
Крупнейшим производителем палладия в РФ и мире является ПАО «ГМК «Норильский никель» (доля около 39-44% мирового производства).
...
ブログ
4 2月 12:36
著者:
InvestEra
InvestEra
🏗 Северсталь — когда станет лучше?
Первый МСФО-отчёт среди всех компаний за полный 2025 год. Что видим за 4 квартал:
✏️ Выручка — 170 b₽ (−16% г/г, −5% к/к)
✏️ EBITDA — 23 b₽ (−50% г/г, −36% к/к)
✏️ Чистый убыток — 18 b₽ (год назад в прибыли)
✏️ Продажи стальной продукции — 2,9 млн т (без изменений г/г, без изменений к/к)
Убыток — впервые с 2022 года. FCF с учётом полученных процентов — (−8,6) b₽. Резкое падение после положительного FCF во 2–3 квартале. Понятно, что 4 и 1 кварталы — слабый сезон. Но в целом негатив в отрасли сохраняется:
▪️ Продажи маржинальной продукции снижаются — нет спроса на трубы. Это «эхо» проблем нефтяников (сниженные инвестпрограммы) и значительного долга Газпрома
▪️ Больше всего растут продажи дешёвых полуфабрикатов — слябов, чугуна
▪️ С ценами всё плохо — в 4 квартале индекс внутренних цен стали упал к уровням начала 2023
▪️ Капекс не снижают. 46 b₽ — на уровне прошлого года
☝️ Убыток обусловлен списаниями в добывающем сегменте. Статья разовая, примерно так же, как сетевики списывают активы в конце года. Но EBITDA всё равно сильно упала.
👉 Из-за отрицательного FCF отменили квартальные дивиденды — было ожидаемо.
📉 Прогнозы на 2026
▪️ Выпуск стали будет на уровне 2025
▪️ В 2026 спрос на сталь продолжит снижаться. По словам гендира, рынок металла оживится при ставке не выше 12%
▪️ Экономика продолжает снижаться, несмотря на то, что КС упала аж с 21% до 16%. Пока перелом не пройден, цены на сталь не развернутся. Как минимум Q1 будет даже хуже Q4
▪️ Самое раннее, когда мы увидим адекватные цены, — это осень. Более реалистичный прогноз исходя из текущей траектории — зима–весна 2027
▪️ Не ждём дивидендов до конца 2026 года
🟢 О хорошем
▪️ Северсталь — самый рентабельный сталелитейщик в мире
▪️ Финансирует инвестпрограмму без долга, Net Debt/EBITDA — 0,16
Руководство выбрало капекс в приоритет дивидендам. Капекс на 2026 (147 b₽) остаётся значительным, а ловить разворот спроса нужно не раньше 3 квартала.
✍️ Котировки, вероятно, до осени останутся в боковике. Прорвать боковик поможет либо окончание СВО, либо более сильное снижение КС.
#CHMF
Первый МСФО-отчёт среди всех компаний за полный 2025 год. Что видим за 4 квартал:
✏️ Выручка — 170 b₽ (−16% г/г, −5% к/к)
✏️ EBITDA — 23 b₽ (−50% г/г, −36% к/к)
✏️ Чистый убыток — 18 b₽ (год назад в прибыли)
✏️ Продажи стальной продукции — 2,9 млн т (без изменений г/г, без изменений к/к)
Убыток — впервые с 2022 года. FCF с учётом полученных процентов — (−8,6) b₽. Резкое падение после положительного FCF во 2–3 квартале. Понятно, что 4 и 1 кварталы — слабый сезон. Но в целом негатив в отрасли сохраняется:
▪️ Продажи маржинальной продукции снижаются — нет спроса на трубы. Это «эхо» проблем нефтяников (сниженные инвестпрограммы) и значительного долга Газпрома
▪️ Больше всего растут продажи дешёвых полуфабрикатов — слябов, чугуна
▪️ С ценами всё плохо — в 4 квартале индекс внутренних цен стали упал к уровням начала 2023
▪️ Капекс не снижают. 46 b₽ — на уровне прошлого года
☝️ Убыток обусловлен списаниями в добывающем сегменте. Статья разовая, примерно так же, как сетевики списывают активы в конце года. Но EBITDA всё равно сильно упала.
👉 Из-за отрицательного FCF отменили квартальные дивиденды — было ожидаемо.
📉 Прогнозы на 2026
▪️ Выпуск стали будет на уровне 2025
▪️ В 2026 спрос на сталь продолжит снижаться. По словам гендира, рынок металла оживится при ставке не выше 12%
▪️ Экономика продолжает снижаться, несмотря на то, что КС упала аж с 21% до 16%. Пока перелом не пройден, цены на сталь не развернутся. Как минимум Q1 будет даже хуже Q4
▪️ Самое раннее, когда мы увидим адекватные цены, — это осень. Более реалистичный прогноз исходя из текущей траектории — зима–весна 2027
▪️ Не ждём дивидендов до конца 2026 года
🟢 О хорошем
▪️ Северсталь — самый рентабельный сталелитейщик в мире
▪️ Финансирует инвестпрограмму без долга, Net Debt/EBITDA — 0,16
Руководство выбрало капекс в приоритет дивидендам. Капекс на 2026 (147 b₽) остаётся значительным, а ловить разворот спроса нужно не раньше 3 квартала.
✍️ Котировки, вероятно, до осени останутся в боковике. Прорвать боковик поможет либо окончание СВО, либо более сильное снижение КС.
#CHMF
コメントを残すには、必要です 登録する
同様の投稿
昨日 v 15:07
著者:
K_Komanda
K_Komanda
Крупнейшим производителем палладия в РФ и мире является ПАО «ГМК «Норильский никель» (доля около 39-44% мирового производства).
...
Хорошие новости для рынка и для банковского сектора #SBER #SVCB {$T}
Также ЦБ скорректировал прогноз по средней ставке на 2026 год: было 13-15%, стало 13,5-14,5%.
...
昨日 v 13:44
著者:
K_Komanda
K_Komanda
РОССИЯ - СТАВКА ЦБ РФ = 15.5% (ОЖИДАЛОСЬ 16% / РАНЕЕ 16%) 🔥
После исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5–14,5% годовых в 2026 году.
Ну, теперь дождемся заседания и риторики. Ну и Песков нам сегодня тоже немного позитива добавил. Переговоры состоятся на следующей неделе.
...
После исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5–14,5% годовых в 2026 году.
Ну, теперь дождемся заседания и риторики. Ну и Песков нам сегодня тоже немного позитива добавил. Переговоры состоятся на следующей неделе.
...
18
SergMal7
4 2月 14:09