Cубъективные ожидания на 2026 год 🧐

Год назад писал пост о своих субъективных ожиданиях по 2025 году, получилось средне: угадал со ставкой в 16%, дырой в бюджете, ростом налогов и временными потеплениями в геополитике, но промазал со значением индекса и девальвацией рубля (потерял в прошлом году на валюте)!

Но пора написать субъективные ожидания на 2026 год. Все, конечно, же может пойти не по плану (это норма), но буду стараться оставаться гибким при наборе позиций в портфель и выстраивании инвестиционной стратегии!

📌 Ожидания от 2026 года

— Ставка. В прошлом году ожидаемо происходило cнижение ставки с 21 до 16% из-за эффекта аномально высокой базы, но вот только чрезмерный консерватизм ЦБ никуда не ушел (у них до сих пор перегрев экономики головного мозга) + инфляция не по рисованной статистике Росстата, а по отчетам компаний остается двузначной, поэтому ожидаю продолжения жесткой ДКП с +3-4% к инфляции. Жду к концу года 14%!

Закладываю небольшую вероятность на резкое снижение ставки (к 10%), но значит экономика будет в таком полном ауте даже для ребят с Неглинной, которые давно не были на приеме у окулиста!

— Валюта. В бюджете на 2026 год заложен СРЕДНИЙ курс доллара в 92 рубля, так что рублю как будто некуда деваться при текущих ценах на нефть и дисконтов к ней (на рублебочку страшно смотреть)!

Кто-то резонно скажет, что в бюджете на 2025 год тоже закладывали один курс, а получили ниже 80 рублей, но за такой перекос получили дыру в бюджете в 5 раз больше изначально заложенного плана 🤬

Базово закладываю девальвацию минимум до 90 рублей (100 рублей не удивит), поэтому под свои ожидания выбираю Сургут-П, Фосагро и замещайки!

— Индекс. Думаю, что 2026 год пройдет для индекса аналогично 2025 году: боковик в пределах 2500 - 3200 (понятия не имею к какой цифре придем к концу года), потому что крупный нефтегаз (Лукойл, Газпром, Татнефть, Новатэк, Роснефть) и слабые компании будут тянуть индекс вниз!

Тактика остается прежняя - покупать крепкие истории ближе к лоям индекса на пессимизме и продавать на волне оптимизма + проводить регулярные ребалансировки!

— Бюджет. Да тяжело будет с таким курсом, ценами на нефть и падающей экономикой гражданского сектора (растущие налоги бьют по МСП очень больно), да и закладываемый утильсбор не соберут, поэтому заложенный текущий в дефицит 4 трлн может легко превратиться в 6 трлн!

Если ничего не поменяется, то c 2027 года будет новая порция изменений в налогообложении!

— ОФЗ и ВДО. Из-за дефицита бюджета дыру будут ожидаемо закрывать через размещение ОФЗ, но размещение новых 4 трлн ОФЗ под 15% дает дополнительно 600 млрд ежегодных процентных расходов (+1.5% расходов), что создает снежный ком на будущие года. Из-за чрезмерного навеса предложения и консерватизма ЦБ не вижу тут причин для сильного роста RGBI в 2026 году!

По рынку ВДО вообще отсутствует оптимизм из-за заградительных ставок и накопившихся проблем у компаний (будут рефинансироваться огромные объемы), поэтому жду кратный рост дефолтов в 2026 году (Монополия, Гарант-Инвест - это еще подснежники). Лучший вариант не бежать за повышенной доходностью в облигациях, игнорируя риски эмитента!

— Передел собственности. В 2025 год некоторые компании при помощи правоохранительных органов сменили собственников. Думаю, что тенденция продолжится в 2026 году из-за проблем бюджета (экстравагантный способ пополнения) и банкротств отдельных компаний! Консолидация и банковизация экономики идет полным ходом...

— Политота. Ничего не жду (политиков все устраивает), лучше получить меньшую доходность при маловероятном позитивном сценарии будучи консервативным, чем повторить путь ребят, покупавших в феврале 2025 года Газпром на планке!

Вывод: надеюсь на лучшее, а рассчитываю на худшее. Я, конечно, могу сильно ошибаться в своих ожиданиях, но на то они и ожидания 😄

#USD000UTSTOM #SNGSP #SU26248RMFS3 #PHOR