​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи падал до 2750 пунктов, потом отрастал до 2800 пунктов, но по итогу день закончил в нулях.
Юань продолжает расти, уже на уровнях до санкций, вчера вырос на 0,7% до 12,18.
Доллар на внебирже опять выше 90. Правда нефть продолжает падение, вчера упала до $77,2.

Компании:
1)Европлан: не все так просто
Компания отчиталась по МСФО за 1П 2024
Чистый процентный доход вырос на 49% г/г до 12 миллиардов рублей.
Чистый непроцентный доход вырос на 19% г/г до 7 миллиардов рублей.
Лизинговый портфель вырос на 12% г/г до 256,7 миллиардов рублей.

Понизили гайденс из-за сложных макро условий (ставка 18% как-никак давит), что вынуждает создавать высокие резервы.
За 2024 лизинговый портфель вырастет на 30%, а чистая прибыль составит 14-16 миллиардов рублей (было 18-20).
2,5 миллиарда отнимаются из-за роста налога, а 1,5 миллиарда из-за повышения резервов (высокие ставки приводят к росту стоимости риска и возврату техники).
Выплатят за 9 месяцев 2023 3 миллиарда рублей дивиденда (25 рублей дивиденда - 3% дд за 1П), за 2П ждут столько же, это меньше чем обещали по дивполитике (должны были 62,5, а не 50 рублей дивиденда заплатить).
Это сокращает апсайд компании, P/E 6 в 2024 уже не кажется супер дешевым, скорее привлекательность на уровне сектора.
Нужно снижение ставки для роста бизнеса и котировки.

2)Тинькофф: все хорошо
Компания представила МСФО отчет за 1П 2024.
Чистая прибыль выросла на 25% г/г и составила 45,7 миллиардов рублей
ROE за 1П 2024 составил 32%.
Может выплатить дивиденды за 3кв (115 рублей) - будут платить не меньше 30% прибыли по МСФО.
За 2П 2024 получат 46 миллиардов за покупку Росбанка ниже капитала (примерно как Совкомбанк-Хоумкредит). Так что ROE в 30% за 2024 год смогут получить.
Число клиентов увеличилось на 2 миллиона до 44,1 миллиона человек за квартал - это съедает по 18 миллиардов на маркетинг (расти быстро - дорого)

Еще забавно что часть капитала банк привлекает у физиков на вклад, а сам использует не в кредитовании, а в фондах денежного рынка (2 триллиона рублей, это не ест резервы, но позволяет зарабатывать.
Во 2П дадут прогноз по объединенному банку, но верят что смогут делать ROE выше 30%.
Это дает оценку в 5,8 P/E, для Тинькофф банка (а он всегда торговался с премией к рынку) это хорошая оценка. Сюрпризов нет, продолжают быстро расти, одна из самых больших позиций у меня в портфеле.

3)Займер: как дела
Компания сегодня отчитается за 1П 2024 по МСФО
Отчет будет сложным, это мы видим по компаниям сектора - регулирование сильно давит на прибыли компаний.
С другой стороны, жду подробностей стратегии от компании, по вводу тех же комиссионных продуктов, это может сильно повысить маржинальность.
Из-за сезонности 2кв будет сильнее 1кв, но хуже аналогичного квартала в 2023.
Ну и на дивиденды, думаю, опять направят 100% прибыли.
Макро для МФО улучшается, текущие ставки выталкивают людей из банков в МФО, что поддерживает спрос на микрозаймы, вопрос смогут ли этот спрос абсорбировать с хорошей маржинальностью?


Резюме:
Закрылись вчера так себе, пошли в новый диапазон 2750-2800, ждем цифр по инфляции сегодня вечером (позитивом будет дефляция) и динамики аукционов ОФЗ.
От этого и будет определяться дальнейшая динамика рынка. Из позитива доллар начал расти, но нефть остается слабой.
Ну и там уже или 2700 или выше 2800, пока непонятно. Пока паники не видно, маржинколы только точечные.

#ZAYM #LEAS #TCSG