💻 Диасофт #DIAS – Есть ли перспективы в упавших акциях?

📌 Сегодня разберём разочаровавший инвесторов отчёт Диасофта за финансовый 2024 год и оценим перспективы акций разработчика, которые подешевели за 1,5 года почти на 60%.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Из значимого позитива можно выделить лишь отрицательный чистый долг Диасофта (–0,7 млрд рублей), у компании самый комфортный уровень долговой нагрузки в IT-секторе.

❗ РИСКИ:

• Ключевой негатив – Диасофт не выполнил свой прогноз на 2024 год – выручка вместо обещанных 30% выросла лишь на 10% до 10,1 млрд рублей, чистая прибыль и вовсе вместо роста снизилась на 21,8% год к году до 2,4 млрд рублей.

• Свободный денежный поток снизился в 6 раз до 0,3 млрд рублей. Все средства, привлечённые на IPO, оказались меньше суммы выплаченных дивидендов (2,3 млрд рублей против 2,6 млрд рублей). Неудивительно, что компания снизила процент от EBITDA, направляемый на дивиденды – с 80% до 50%.

• Рентабельность по EBITDA составила 29,3% – самый низкий показатель для компании за последние 5 лет и один из худших в IT-секторе.

❓ 2025 ГОД БУДЕТ ЛУЧШЕ?

• Слабые результаты 2024 года компания объяснила переносом крупных проектов на 2025 год и задержкой импортозамещения.

• Помимо оптимизации расходов, с которой у Диасофта тоже проблемы, компания ждёт улучшение внешних условий – снижение ключевой ставки повлияет на рост спроса со стороны клиентов. Пик Диасофта был в 2023 году при средней ставке 17%. В 2025 году такой средней ставки уже не будет (нужно снижение к концу года до 10-12%), поэтому моё мнение – повторить результат 2023 года Диасофт сможет лишь в 2026 году.

• Прогноз Диасофта на 2025 год – рост выручки на 20-25% до 12-12,5 млрд рублей. Скорее всего, менеджменту вновь придётся пересматривать свои ожидания, но предположим, что выручка всё же увеличится на 20%, а EBITDA вырастет на 35% до 4 млрд рублей (при условии хорошей работы с расходами). При таком оптимистичном раскладе форвардные мультипликаторы составят P/E = 8,4x и EV/EBITDA = 6,5x. Для компании с ростом прибыли менее 20% в год такая оценка дешёвой точно не является.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Диасофт не смог показать свои прогнозируемые темпы роста, и понять это можно было ещё полгода назад. Тогда, по итогам 6 месяцев выручка выросла на 20% вместо 30%, а прямо перед публикацией отчёта из акций вышел крупный продавец с объёмом более 100 млн рублей.

• К корпоративной культуре Диасофта по-прежнему остаётся немало вопросов, но что для меня более очевидно – как минимум до 2026 года причин для роста акций не предвидится. Моим фаворитом из сектора остаётся Хэдхантер, также привлекательно, но дороговато выглядят Яндекс, Астра и Аренадата, месяц назад я делал подробный обзор IT-сектора.

👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.

#хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #отчет