Промомед #PRMD. Стоит ли покупать акции прямо сейчас?

Начинаем новую торговую неделю обзором годовых финансовых результатов ведущей инновационной биофармацевтической компании Промомед. Напомню, что в прошлую пятницу мы уже оценили успехи другого представителя фарм сектора - Озон Фармацевтики #OZPH. Теперь же взглянем на показатели ещё одного ключевого игрока:

- Выручка: 21,4 млрд руб (+35% г/г)
- Валовая прибыль: 14,2 млрд руб (+42% г/г)
- EBITDA: 8,2 млрд руб (+31% г/г)
- Чистая прибыль: 2,8 млрд руб (-3% г/г)

📈 В целом отчет весьма позитивный. Компания похвасталась высокими темпами роста выручки, которая прибавила 35% г/г - до 21,4 млрд руб. за счёт расширения продуктового портфеля, а также роста продаж в направлениях эндокринологии и онкологии. В то же время за счёт роста доли высокомаржинальных инновационных продуктов и работы с операционными издержками валовая прибыль увеличилась на 42% г/г - до 14,2 млрд руб., а EBITDA выросла на 31% г/г - до 8,2 млрд руб.

- рост фармацевтического рынка составил ~18%.
- рентабельность по EBITDA составила 38%.
- операционный денежный поток составил 93 млн руб. (против убытка 1,2 млрд руб).

📉 В свою очередь чистая прибыль осталась под давлением финансовых расходов и показала снижение на 3% г/г - до 2,8 млрд руб. При этом прибыль, скорректированная на разовые расходы, выросла на 22% г/г - до 4 млрд руб.

- расход по налогу на прибыль вырос на 16% г/г - до 1,7 млрд руб.
- финансовые расходы увеличились на 60% г/г - до 2,4 млрд руб.
- свободный денежный поток в отрицательной зоне: -3,9 млрд руб.

❗️На конец 2024 года чистый долг подрос на 5,6% г/г - до 16,9 млрд руб, при ND/EBITDA = 2,1х (против 2,6х г/г).

- CAPEX сократился на 8,5% г/г - до 2,6 млрд руб.

––––––––––––––––––––––––––––

📈 Гайденс на 2025 год

Стоит отметить, что компания успешно реализовала гайденс на 2024 год. ND/EBITDA и вовсе оказался существенно лучше прогноза (2,1x против 2,5х).

Что касается целей на 2025 год, то они следующие:

- рост выручки на 75%
- рентабельность по EBITDA >40%
- ND/EBITDA = 2,5х или меньше.

Сюда же добавим, что к финальной стадии регистрации перешли порядка 8 инновационных препаратов ключевого портфеля. В перспективе их вывод на рынок будет оказывать положительное влияние на финансовые результаты (дистанция - 2 года). Если же говорить про среднесрочные перспективы, то новый инновационный препарат Велгия уже в 4К2024 достиг свыше 1 млрд руб. продаж, а в 2025 году должен стать одним из ключевых драйверов роста выручки.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Начнём с позитивного - финансовые результаты компании хорошие, обогнали растущий фармацевтический рынок + выполнили заявленный прогноз. Кроме того, вывели на рынок два инновационных препарата: Велгия и Тирзетта, которые в свою очередь должны выступить ключевыми драйверами роста выручки в 2025 году.

Если говорить про негатив - рост чистого долга до 16,9 млрд руб, долговая нагрузка хоть и снизилась, однако по-прежнему остается на высоком уровне (2,1х). В то же время растут и процентные расходы, а ключевая ставка продолжает находиться на высоком уровне. 

Ключевое же значение в этом всем играет оценка Промомеда. P/E 2024 = 26,2x - оценка недешевая. При этом, если компании удастся в очередной раз реализовать поставленный гайденс, то оценка по P/E 2025 года может быть в районе 12х, что также недешево. На текущий момент акции компании торгуются чуть выше 400 рублей (цена IPO) и, на мой взгляд, с учетом перспектив 2025 года, находятся у справедливых уровней. 

Резюмируя можно сказать, что покупая этот бизнес - Вы покупаете будущее компании со всеми вытекающими (риски и т.д.). Если компания споткнется с реализацией прогноза, акциям может быть очень больно. Подобные истории на рынке мы уже видели в этом году.

❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор