РУСАЛ #RUAL. Финансовые результаты за 2024 год. Редкоземельные металлы спешат на помощь? 

РУСАЛ — один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозёма. Сегодня мы разберем результаты компании за 2024 год и попробуем дать оценку перспективам, особенно в условиях возможной оттепели в отношениях между РФ и США. К ключевым показателям:
- Выручка: $12,08 млрд (-1,1% г/г)
- скор. EBITDA: $1,494 млн (+90,1% г/г)
- скор. чистая прибыль: $803 млн (+184,8% г/г)

📈 Сокращение общей себестоимости на 11,3%, а также рост показателей на операционном уровне помогли РУСАЛУ нарастить скор. EBITDA на 90,1% г/г  - до $1 млрд 494 млн, а также показать весомый результат по скор. чистой прибыли, которая выросла на 184,8% г/г и составила $803 млн.
- средняя цена на алюминий с начала 2025 составляет $2691,1 за тонну, что на 21,2% выше аналогичного периода 2024 года.

📈 Операционная деятельность:

- Алюминий: 3 992 тыс. тонн (+3,7% г/г)
- Глинозём: 6 430 тыс. тонн (+25,3% г/г)
- Бокситы: 15 885 тыс. тонн (+18,8% г/г)

📉 При этом выручка продолжила оставаться под давлением и снизилась на 1,1% г/г - до $12,08 млн, за счёт:

- сокращения продаж первичного алюминия и сплавов на 7,1% г/г - до 3 859 тыс. тонн.
- сокращения продаж продукции с ВДС на 8,1% г/г - до 1 422 тыс. тонн.
- падения выручки от реализации первичного алюминия и сплавов на 4,0% г/г - до $9 726

📉 Средневзвешенная премия к цене на металл на LME в 2024 году упала на 15,6% - до $157, что всего на 1,3% ниже, чем в 1П2024 ($159).

❗️На конец 2024 чистый долг вырос на 11% г/г и составил $6,4 млрд, при ND/EBITDA = 4,3x.

- капитальные затраты составили $1,228 млн (+99,8% г/г).
- процентные расходы по кредитам выросли на 12,1% г/г - до $407 млн.
- чистый денежный поток от операционной деятельности упал на 72,6% г/г - до $483 млн.
- оборотный капитал увеличился на 25,1% г/г - до $4,59 млн

✅ В 2024 РУСАЛ приобрел 30% доли в китайском HWNM за $316 млн. Это позволило компании увеличить выпуск глинозёма на 25,3% до 6,43 млн тонн. и обеспечило доступ к поставкам глинозёма по конкурентоспособной цене. Кроме того, РУСАЛ также заключил соглашение с индийскими компаниями Pioneer и KCap о покупке глиноземного предприятия мощностью 1,5 млн тонн в год. Сделка будет проходить в три этапа и предполагает покупку до 50% Pioneer.

❌ Санкции от ЕС и редкоземельные металлы

В феврале текущего года ЕС всё же одобрили 16-й пакет санкций, включающий дополнительные ограничения на импорт российского алюминия. Временная квота предполагает поставки 275 тыс. тонн до февраля 2026 года и 60 тыс. тонн до конца 2026.

В то же время РУСАЛ анонсировал создание производства ценного редкоземельного металла оксида скандия мощностью 1,5 т в год. Все мировое производство оксида скандия оценивается в 20-25 тонн в год. Скандий является ценным редкоземельным металлом, РУСАЛ первым в мире разработал и внедрил алюминиево-скандиевые сплавы. Сплавы используются для производства сверхлегких изделий в гражданском судостроении, вагоностроении, в 3D-печати высокотехнологичных протезов.

Итого:

Годовой отчет получился противоречивым. С одной стороны имеем улучшение на операционном и фин. уровне за счёт M&A, роста цен на алюминий и девальвации рубля в 2024. А с другой - огромный долг, падение денежного потока от операционной деятельности и проблемы с оборотным капиталом. 

В прошлом обзоре я писал про отсутствие идеи в акциях РУСАЛА, но ситуация изменилась. Компания может стать ключевым бенефициаром от улучшения геополитической ситуации, что предполагает потенциальное снятие санкций и совместную работу с США в области редкоземельных металлов. Полагаю, что на этом акции компании с начала года прибавили порядка 15%.

На мой взгляд, при реализации позитивного сценария акции РУСАЛА могут иметь апсайд около 30%. Если же говорить про ситуацию на текущий момент, то акции находятся около своих справедливых значений.

#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор