Pre-IPO «Цифровые привычки» - почему считаем размещение достаточно интересным?

💻 Друзья, вот и пришло время, когда еще один IT-игрок собирается выйти на биржу. Да, пока это еще не прямое биржевое размещение (IPO обещают сделать в 2027 году), но с другой стороны - такая схема может позволить наоборот купить акции дешевле, чем они будут непосредственно на IPO. Давайте разбираться, чем нам это размещение приглянулось.

Речь пойдет о компании «Цифровые привычки» — российском поставщике и разработчике программных решений для финтех-компаний и банков. Рассказывать про компанию много не будем, этого достаточно в интернете, затроним лишь тему ее особенностей и важных моментов, на которые стоит обратить внимание.

Если посмотреть «в лоб», то кажется, что компания работает в той же сфере, что и #DIAS. Однако несмотря на один сектор, компании, по-сути, не являются конкурентами, поскольку «Цифровые привычки» делают в основном системное ПО, а Диасофт, наоборот - прикладное ПО для финтеха. С другой стороны, сравнить их по мультипликаторам все равно будет интересно.

🔸Начнем с финансов
- По предварительным данным, выручка за 2024 год составит около 1,373 млрд руб. (+78% г/г), чистая прибыль — около 414 млн руб. (+199% г/г) при рентабельности по EBITDA порядка 40%.
- По состоянию на начало декабря 2024 года, портфель контрактов компаний Группы достиг 5,98 млрд рублей (36% г/г), за пять лет он вырос более чем в шесть раз. Объем заказов компаний Группы распланирован на три года вперед — объем подписанных контрактов до 2027 года включительно составляет 9,7 млрд рублей. Финансовая модель Группы, рассчитанная на базе уже подписанных контрактов, прогнозирует рост выручки по итогам 2027 года в 3 раза к уровню 2024 года, а также сохранение высокой рентабельности по EBITDA — на уровне не ниже 34%.
- Помимо этого поданы заявки на участие в новых тендерах на общую сумму 14,3 млрд руб. Слайд с прогнозом прикрепили.

🔸Теперь попробуем посчитать мультипликаторы
- Всего у компании 150 млн акций. Размещение происходит по 30 руб./шт., значит капитализация pre-money составляет 4,5 млрд руб. Поскольку формат размещения cash-in, то деньги пойдут на развитие и M&A.
- Исходя из презентации, ожидаемая выручка 2025 года составит как минимум 2,4+ млрд руб., как максимум - еще до 2,3 млрд руб. может прийти за счет тенденров. Если рентабельность удасться сохранить хотя бы на 25-30%, то мы получим чистую прибыль 0,6-0,7 млрд руб., а EBITDA - не ниже 0,8 млрд руб.
- P/E 2025 года получим на уровне около 7, P/S 2025 - около 2. Это ниже не только аналогичных показателей Диасофта, но и в целом других IT-компаний. Т.е. в целом компания выходит по низкой оценке. Плюс мы надеемся на трансформацию денег с pre-IPO в рост фин.показателей относительно ожидаемых.

💭Еще коснемся некоторых важных особенностей, на которые можно обратить внимание:
▪️Аллокации, как это обычно бывает в IPO, как таковой нет. Т.е. заявки исполняются на 100% в порядке очередности, пока книга открыта (до исчерпания лимита в 30 млн акций).
▪️Как и при IPO у действующих акционеров есть локап - с момента проведения pre-IPO и вплоть до выхода компании на IPO + 6 месяцев.
▪️Для участвующих в pre-IPO предусмотрен защитный механизм: пут-опцион от эмитента на обратный выкуп акций с доходностью 10% годовых  в случае, если компания не выйдет на IPO до конца 2027 года.
▪️Обсуждается возможность допуска акций ГК «Цифровые привычки» на OTC-рынок Мосбиржи еще до проведения IPO, т.е. может появиться вторичный рынок акций.

Если подвести какие то итоги, то нам кажется оценка компании достаточно привлекательной. Низкая база и капитализация (всего 4,5 млрд руб.) могут позволить расти компании опережающими темпами относительно других IT-игроков. Да, это некий венчур, в котором вы еще и замораживаете деньги до 27 года, но венчур с высоким потенциалом и защитным механизмом для инвесторов. Поэтому сами решили на небольшую долю поучаствовать. Возможность участия уточняйте в своих брокерах. Подать заявку можно до 13 февраля.