Рубль укрепился – что дальше?

Рубль после второго ослабления в декабре постепенно приходит в норму. 3 недели занял возврат к нормальным значениям после новогодних праздников.

Основной фактор – рынок заложил очень высокие ожидания от президентства Трампа с точки зрения укрепления доллара и разогнал его по отношению к другим мировым валютам. Трамп пришел в Белый дом и пока действует мягче ожиданий. C 13 января индекс доллара потерял 2%. Также налаживаются процессы после санкций против Газпромбанка, участники рынка находят новые способы для переводов.

И если 2 из 4 факторов постепенно сходят на нет, то другие 2 фактора все еще в силе :

- Снижение продаж экспортерами
- Санкции против нефтегаза, которые сократят приток валюты

Полагаем, что в ближайшие недели будет лучший момент для покупки валютных бондов и очень хороший курс. Есть фактор Китайского Нового года (стартует в конце текущей недели), который приведет к снижению ликвидности и может как укрепить рубль, так и ослабить его. Но это локальная история, без долгосрочного влияния.

По-прежнему сохраняем прогноз на ослабление рубля к концу года. Базовый сценарий – 110 рублей за $.

P.S.
Есть фактор, который ломает любые прогнозы и полностью переворачивает ситуацию с курсом рубля. Это мирные переговоры и окончание СВО. При этом какое влияние это окажет на рубль – невозможно будет спрогнозировать, и это будет зависеть от условий перемирия.
Будут ли выпускать нерезидентов, снимать часть санкций, захотят ли дружественные нерезиденты вернуться и купить ОФЗ, возможен ли возврат части резервов и т.д. Огромное число неизвестных, которое делает любые прогнозы бессмысленными.

Итак, расклады на 2025 год:
Продолжение СВО – 110 рублей за $
Окончание СВО – все будет зависеть от условий мирных переговоров. Можем увидеть как 80, так и 120.