​🛢 Роснефть #ROSN | Результаты за 9м2024 и возобновление байбэков

▫️ Капитализация: 5064 млрд ₽ / 478₽ за акцию
▫️ Выручка 9м2024: 7645 млрд ₽
▫️ EBITDA 9м2024: 2321 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль 9м2024: 926 млрд ₽
▫️ CAPEX 9м2024: 1052 млрд ₽
▫️ P/B: 0,55
▫️ fwd P/E 2024: 3,9
▫️ fwd дивиденд 2024: 12,8%

❗️ Отчеты компании продолжают выходить без примечаний, поэтому выводы делать сложнее, но общую картину все-равно видно.

В 3кв2024 Роснефть заработала примерно 353 млрд р чистой прибыли (если не учитывать влияние пересчета отложенного налога). Пока всё идет к тому, что компания заработает 1,3 трлн р чистой прибыли по итогам 2024 года (fwd p/e 2024 = 3,9), а fwd дивиденды к текущей цене за весь 2024й год будут меньше 13%.

👆 В целом, всё было бы неплохо, если бы не падение операционных показателей. Добыча жидких углеводородов в 3кв2024 упала до 45,5 млн тонн (-5,2% г/г), добыча газа упала до 20,2 млрд р м3 (-3,8% г/г) и только переработка осталась на уровне прошлого года (21,7 млн т).

У нефтянки в РФ вряд ли будет какой-то существенный операционный рост добычи в обозримом будущем, так как сокращения добычи - это временно хорошо для цен, но, в перспективе, таким образом просто происходит передача доли рынка другим странам. Пока одни при высоких ценах режут добычу - другие её наращивают. Не раз писал, что дивиденды у таких компаний должны компенсировать ухудшение операционных показателей, тогда будет шанс заработать что-то в реальном выражении.

👆Что касается Восток Ойл, то не торопился бы его включать в оценку и закладывать сильный рост операционных показателей на годы вперед. На примере Новатэка мы уже увидели, что сейчас не все планы развития реализуются вовремя и в полном объеме.

✅ За 9м2024 Роснефть объявила дивиденды 36,47 р/акцию (7,6% к текущей цене), это предполагает распределение около 42% чистой прибыли. Т.е. еще около 26 рублей вполне можно ожидать по итогам года.

Доходность, конечно, не особо конкурентная по сравнению с депозитами, LQDT или короткими ОФЗ, но это сырьевая компания и здесь хоть какая-то защита от девальвации присутствует.

✅ Сечин заявил, что Роснефть возобновила выкуп акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной программы до 31 декабря 2026 года. Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб (около 2% капитализации).

✅ Чистый долг находится на комфортном уровне, ND/EBITDA = 1,2.

Выводы:
Практически вся нефтянка находится +/- в одинаковом положении, но у Роснефти долгосрочные перспективы немного лучше, а оценена она немного дешевле. На падении добавил компанию в портфель, справедливой считаю цену около 550 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Роснефть #ROSN