Пауза — базовый сценарий: разбор свежего отчёта ЦБ

ЦБ представил отчёт: «О чём говорят тренды»

Кратко:
ЦБ продолжает действовать прагматично: монетарная политика останется жёсткой, но речь просто о паузе. Вместе с тем регулятор подчёркивает риски ускорения инфляции, которые требуют осторожности. В целом позиция ЦБ — *ситуация под контролем, но нужен ещё период наблюдений и данных*.

Подробно:
#ОтчетЦБ фиксирует: устойчивое снижение инфляции требует сохранения жёстких условий денежно-кредитной политики (ДКП), но резкие меры уже проведены и текущие темпы инфляции во многом определяются временными факторами.

ЦБ пишет:
«…устойчивое инфляционное давление… остаётся выше 4%, … дальнейшее снижение инфляции к 4% и её стабилизация на целевом уровне требуют сохранения жесткой ДКП.»

Простыми словами снижать ставку дальше можно при уверенном снижении инфляции. А сейчас данные зашумлены из-за разовых событий начала года. Каких? Об этом дальше.

Временные проинфляционные факторы и риски разгона

В начале года наблюдается резкий рост цен, который ЦБ характеризует как временный и связанный с разовыми факторами — например, повышением НДС, тарифов, акцизов и т.д.

Ключевой момент из всего отчета:
«…в январе… временные проинфляционные факторы преобладали, … это может удлинить инерционный инфляционный хвост … требует дополнительной осмотрительности при решении по ДКП, чтобы исключить новый раунд устойчивого ускорения роста цен…»

Ещё раз, ЦБ не исключает рисков дальнейшего ускорения инфляции и прямо связывает это с изменчивой динамикой цен, что может спровоцировать «вторичные эффекты». Но это в целом ожидаемая история и она заложена в текущем прогнозе по ставке.

Т.е. наблюдаемые всплески роста цен в начале года объясняются в основном временными факторами, которые не должны определять долгосрочные решения по ДКП.

Из отчета:
«… заметное, но временное ускорение роста цен в начале года связано преимущественно с временными факторами…»

Что в итоге?

Пауза логична, была логична ещё в конце прошлого года, риски есть, но контроль сохранён.

ЦБ исходит из того, что жёсткая ДКП работает, и перед следующими шагами просто необходимы дополнительные данные о реальной динамике цен и инфляционных ожиданиях.

А значит ОФЗшки и качественных корпоратов можно подкупать, относительно, спокойно.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
[&ОФЗ/Корпораты/Деньги](https://www.tbank.ru/invest/strategies/119881e9-770f-4fb1-ba03-2a774040c623)